Páginas

lunes, 7 de mayo de 2018

Precio compra IFF(115$)

IFF está cayendo un 10%, aunque los resultados han sido buenos(crec ventas 12,4 Y/Y, crecimiento beneficio operativo ajustado+- igual crecimiento ventas) y por encima de la guía que lleva unos años publicando.



Guia Crecimiento IFF

El pero ha sido la adquisición de Frutarom por 7.1Billones de dolares, el mercado se ha tomado mal al comprar a 20 EV/EBITDA pre-sinergias.



Grafico 2 años


Yo para este análisis sucio y rápido, me olvidaré de la adquisición de Frutarom, y con los números publicados y mirando por el espejo retrovisor( en el que el Beneficio Operativo) ha crecido a un ritmo del 5.4% en los últimos 9 años, y con margen en expansión, que no me he molestado en calcular.

He redondeado, para ponerle bastante entusiasmo a la cosa al 7%, en linea con la guía media de la dirección.

¿Que precio puedo pagar para meterme en el entuerto de comprar un valor( y no la bolsa en su conjunto) y obtener si todo va bien una rentabilidad más elevada que la media de la bolsa?. +-8%

Yo en mí caso no pagaría mucho más de los mínimos del año pasado, si todo va bien y el valor crece mas menos a la misma tasa crecida en el pasado la rentabilidad obtenida debería de andar en 9-10%.Eso sin contar con ninguna expansión del múltiplo del beneficio.

Pero quien diablos sabe el beneficio de los próximos 5-10 años( problemas siempre problemas).

Me plantearé comprar a 115-116$, sí llega.





iffAÑO 012345678910
Precio compra115.00
VENTAS3398.003635.863890.374162.704454.084765.875099.485456.455838.406247.086684.38
Margin ebit18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%18.83%
EBIT640.00684.80732.74784.03838.91897.63960.471,027.701,099.641,176.611,258.98
Capital invertido2,909.003,112.633,330.513,563.653,813.114,080.024,365.624,671.224,998.205,348.085,722.44
CASH FLOW OPERATIVO
450.0481.5515.2551.3589.9631.1675.3722.6773.2827.3885.2
NOPAT492.8527.3564.2603.7646.0691.2739.6791.3846.7906.0969.4
CAPEX Crec41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%41.32%
% a FCF58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%58.68%
Incremento ventas7%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%
crec7.0%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%7.00%
ROIC16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%16.94%
Change profit margin0%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
Expansion PE0%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
NOPAT EARNINGS(COMPRA)19.7918.5017.2916.1615.1014.1113.1912.3211.5210.7610.06
NOPAT EARNING FINAL19.7919.7919.7919.7919.7919.7919.7919.7919.7919.7919.79
Rentabilidad10.0%10.17%10.39%10.63%10.89%11.16%11.45%11.76%12.09%12.45%12.83%

domingo, 29 de abril de 2018

Venta Chipotle,compra Sbux


He publicado varios análisis de Chipotle uno aquí ,otro aquí  el último aquí.


En todos ellos me mostraba alcista en Chipotle y lo sigo siendo.
Sigo pensando que los resultados se recuperaran y el nuevo CEO parece estar en el camino correcto.

Plantea apertura nuevas tiendas, cierre de las tiendas no rentables, simplificación del menu, implantar un servicio de comida a domicilio, nuevos incentivos al personal restaurantes.

Todo parece ir en el camino correcto.

Pero creo que la acción esta descontando una recuperación rápida de los fundamentos o lo que es lo mismo la acción ha corrido más que los resultados.

Lo que me parecía razonable a 350$, y después cayo hasta los 250$ me parece algo caro a 430$.

He visto SBUX con mejores economías de restaurante (mejor ROIC), una expansión internacional consumada, un negocio más franquiciable y algo más barato y todo eso normalizando márgenes operativos en Chipotle al 12%, en el último trimestre están al 8,5%.

¿Pero es más caro o más barato Chipotle que SBUX?.

Pues depende un poco de lo rápido que se recuperen los márgenes en Chipotle y sí vuelven a alcanzar el 17% margen operating income pre-crisis.

Si se recuperan rápido esta más barata Chipotle, o mucho más barata, si alcanzan el 17% operating margin Precrisis.

Si lo hace lentamente o no llegan al 12-13% está cara.

En Starbucks veo mucho dividendo, recompra.
También un ambicioso plan de nuevas aperturas, que se pueden permitir gracias a la gran rentabilidad nuevos restaurantes(nuevas aperturas USA hace un ROIC +-48%).

No entiendo que hacen recomprando y pagando un dividendo cada vez más generoso, si la alternativa es un ROIC estelar.
Quizás sus mercados base ya están algo saturados, quizás no se fien de si viene una recesión la gente no quiera alquilar sus sillas y sillones al astronómico precio que sirven sus cafés, en realidad no lo sé.
Lo único que se es que si el crecimiento operativo crece al 7%,junto con las recompras.dividendo o la acumulación de caja en su balance una rentabilidad del 9-10% parece bastante posible.

Siento que vendiendo Chipotle y comprando SBUX he hecho lo que tenía que hacer.


New Roastery en Shangai.