He publicado varios análisis de Chipotle uno aquí y otro aquí sobre mí tesis alcista.
Reitero mí tesis alcista en Chipotle alrededor de estos precios rebajados aún más 350$.
Todas mís suposiciones es un retorno a unos márgenes operativos al 14-15%(rondaron un máximo 17,5%) con un crecimiento del numero de restaurantes del 10% anual.
| Valor | cmg | |
| Ventas(TTM) | 4.309,00 | |
| Shares(numero acciones) | 29,10 | |
| Deuda(positivo es caja) | 570,00 | |
| EBIT(margen operativo 14%) | 603,37 | |
| EBIT SHARE | 20,73 | |
| Precio Accion | 345,64 | |
| Deuda(positivo es caja) | 19,59 | |
| EV SHARE | 326,05 | |
| ENTERPRISE VALUE/EBIT | 15,73 |
El enterprise value/Ebit ronda las 15 veces, a 345$, con márgenes operativos normalizados al 14%, un valor que se me antoja razonable.En el último trimestre las ventas comparables subieron un 8.1% y el margen operativo fue del 9,1%.Hay que tener en cuenta que las ventas también están deprimidas, aunque en el último trimestre crecieron un 8.1%+9% por nuevos restaurantes abiertos(17.1% en total).
La empresa ha sido capaz de ir recomprando acciones, en parte con la caja acumulada en años de bonanza, ir abriendo alrededor de 200 restaurantes el último año y seguir generando FCF.Todo esto después de toda la caída de las ventas comparables causada por la intoxicación alimentaria.
En los buenos momentos Chipotle eran capaz de generar 2.500.000$ en ventas por restaurante abierto, con un margen operativo alrededor del 17% y el coste de la apertura de un nuevo restaurante era de aproximadamente 750000.
| 750000 | coste |
| 2500000 | Ventas restaurante |
| 425000 | Ebit |
| 263500 | NOPAT |
| 35,13% | ROIC |
Para mis cálculos estoy siendo más prudente y asumo una caída de los márgenes al 14%,unas ventas deprimidas de 1.800.000 por restaurante y un mayor coste de apertura.
| 850000 | coste apertura restaurante |
| 1800000 | Ventas restaurante |
| 252000 | Ebit con 14%O.Margin |
| 156240 | NOPAT |
| 18,38% | ROIC |
En cuanto mejoren los márgenes, no es necesario llegar al margen operativo del 17%,el valor de la acción tiene que remontar.
Un ROIC del 18%-20% con un incremento de las ventas del 10-15%, vale más de un enterprise value/ebit del 15-16 veces.
He iniciado una pequeña posición en 349$.
