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lunes, 1 de octubre de 2018

Core Lab y el cuento de los mercados cíclicos.(Refrito diciembre 2014)


                         La banda sonora o musiquilla para ambientar.

En esta  historia,contaremos con un actor de primera linea, en el cíclico sector petrolero, como es CoreLab o (CLB) para los amigos.

Mejor protagonista que el no hay, no existe, o como mínimo yo lo desconozco.No vive del petroleo,ni necesita caras infraestructuras para extraerlo,ni se le rompen plataformas que provocan derrames,que a posteriori cuestan un potosí, como a BP como extractor o transocean como arrendador de una plataforma petrolifera.

Su trabajo es la optimización para extraer petroleo,sus datos cartograficos,el estudio y archivo de clases de sedimentos,el empleo de la última tecnología,etc... en definitiva su Know how, ahí es nada.

Su belleza ya en 2007-2008(Alta rentabilidad sobre el capital,bajo endeudamiento,alto crecimiento, FCF=BPA,bajo capex),ya denotaba que las masas podian y de hecho estaban loquitas con el. 

En parte es normal, el BPA por acción crecía, crecía y crecía y además con una virulencia bastante importante.

Ni me molestaré en saber cuanto crecía por esas fechas pero si pondré unos datos que demuestran su virulencia.Tampoco usaré los beneficios trimestrales que más da....si el margen entre la cotización mínima a la máxima es un 300%,todo a esta escala es pecado minuta.


AÑO2005200620072008200920102011
BPA0,490,571,542,482,742,433,00
COTIZACION MÍNIMA21,0021,0038,0026,0033,0061,0088,00
COTIZACIÓN MÁXIMA46,0046,0072,0074,0058,0091,00118,00
PER MÍNIMO42,8636,8424,6810,4812,0425,1029,33
PER MÁXIMO93,8880,7046,7529,8421,1737,4539,33

En la tabla anterior los beneficios son los del año antes,osea la cotización en el 2005 se corresponden con el beneficio publicado en dic-2004 y el PER se calcula también con el beneficio pasado, o mirar los datos por el retrovisor.

El escenario, es el gráfico del precio del petroleo(de los años 2001-2011),aunque nos centraremos solo en el año 2007-2008,para no hacer el ánalisis más largo y tedioso de lo necesario.




También hay que destacar del gráfico superior la alta correlación entre el Brent y el WTI(West Texas) que se descorrelaciona en el año 2011,a pesar de ser el Brent de peor calidad.¿Será por el nacimiento del Fracking y el petroleo exquisto americano?.





En el año 2008 la afición pasa de cantar embriagada un rock&roll por las altas expectativas de crecimiento del beneficio,alentadas por el altísimo precio del petroleo y espoleada por el crecimiento pasado.
Un PER que iba bajando en relación a años pasados(PER 29),y el desplome posterior,entrando en el universo value y rebasandolo (PER 15-20) para a continuación tocar el sotano de valoración o PER 10-11 que no se correspondía con la gran calidad de interpretación de un actor como CLB.

Un año, un solo año, aunque en realidad fueron 6 meses y una valoración atravesando tres fronteras,la Growth,la value, y el sotano....

El que hubiera invertido en el pico se hubiera encontrado en el sotano con un 1/3 de su inversión y hay quién piensa en que los mercados son totalmente eficientes.

Menos mal que el chico es guapo y se recupero en la peliculas posteriores..

¿Volverá a repetirse la historia.?

Ni idea,es tan cíclico este sector.