Profanación formula B.Graham.

Cómo calcular el Valor con la formula de Benjamin Graham.

Benjamin Graham sostuvo que un precio "justo" para una acción, o su valor intrínseco, se podría calcular de la siguiente manera:

VI = BPA x (8,5 + 2 g)

VI = valor intrínseco 

BPA = ganancias diluidas por acción 

8,5 = Precio Justo para ganancias acciones de No Crecimiento 

(Esto supone un 11,76% de rendimiento sobre ganancias) 

G = crecimiento estimado de forma conservadora del BPA para los próximo 5 años.

La vieja fórmula de Graham basa sus cifras sobre la rentabilidad de los bonos libres de riesgo de la década de los 60, pero que difieren mucho de la rentabilidad de las obligaciones de las empresas AAA de hoy en día. Así que podemos ajustar la fórmula de Ben Graham de la siguiente manera:

VI= BPA x (8,5 + 2 g) x 4.4

Y

VI = valor intrínseco 

BPA = ganancias diluidas por acción 

8,5 = PER justo para empresa sin crecimiento.(Esto supone un 11,76% de rentabilidad sobre ganancias) 

G = crecimiento estimado del BPA para los próximos 5 años,de manera conservadora.

4.4 = Ajuste rendimientos bonos de 1962

Y =  Rentabilidad actual de las obligaciones  empresas AAA.

Ejercicio practico

En este momento, los beneficios por acción de Macdonals en los últimos 12 meses son  5.48$(Descontando cargos excepcionales). Si la empresa sigue comprando sus propias acciones+inflación+incremento de restaurantes, una tasa de crecimiento del 5.5% parece más que razonable . La rentabilidad de los bonos AAA es del 3.92%.Al insertar esto en la fórmula, obtenemos:

Paso uno:
VI =   5.48 x (8,5 + 2 * 5.5) x 4,4
3.92

Paso dos:
VI =   5.48 x (8,5 + 11) x 4,4
3.92

Paso tres:
VI =   5.48 x (19.5) x 4,4
3.92

Paso cuatro:
VI =  4.58 x 19.5 x 4.4
3.92

Paso cinco:
VI = 392.964
      3.92

Sexto paso:
VI = 100.24 dólares por acción

La fórmula de Graham indica que un precio justo, o el valor intrínseco de las acciones de Macdonals es de alrededor de  100.24$ por acción. Si crees que las tasas de interés subirán puedes hacer algún pequeño ajuste.

A partir de aquí, se puede calcular el Valor relativo intrínseco.

Valor relativo intrínseco = VI ÷  Cotización acción.

En el caso de Macdonals, parece haber hecho mínimos en los 89$ en la última caida.

VRI = 100.24 ÷ 89$

VRI = 1,126

En el mundo Grahamita, más de 1,00 se considera infravalorada,cuanto más mejor y cualquier cifra por debajo de 1,00 se considera sobrevalorado.

La formulita no es perfecta pero si los inversores la usan para calcular la valoración de sus acciones podrían haber evitado muchas compras estúpidas.Debes de pensar en ella como un análisis preliminar, las empresas que pasan el test, merecen un análisis más profundo.